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 　　1月原油價(jià)格上行幅度較為可觀，Brent油價(jià)由1月4日的低點(diǎn)50．56美元/桶上行至1月13日的高點(diǎn)57．42美元/桶，漲幅最高達(dá)11．95％。

　　全球供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅回落

　　美國(guó)原油產(chǎn)量變化不大。2020年7—12月，美國(guó)新鉆井?dāng)?shù)量由290口增加至373口，但庫(kù)存井?dāng)?shù)量卻由8048口降至7298口，且各區(qū)域油井投產(chǎn)率均大于100％，庫(kù)存井消耗速度遠(yuǎn)大于新鉆井增加數(shù)量，當(dāng)前美國(guó)原油產(chǎn)量維持在1090萬(wàn)—1100萬(wàn)桶/天，產(chǎn)量變動(dòng)不大。

　　OPEC＋供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅下行。沙特計(jì)劃在2月、3月大幅減產(chǎn)100萬(wàn)桶/天至811．9萬(wàn)桶/天，俄羅斯和哈薩克斯坦計(jì)劃在2月、3月分別增產(chǎn)6．5萬(wàn)桶/天、1萬(wàn)桶/天，其他OPEC＋成員國(guó)維持2021年1月產(chǎn)量不變。在此背景下，2月、3月OPEC＋原油產(chǎn)量將分別降至3570．7萬(wàn)桶/天、3578．2萬(wàn)桶/天，較1月的3665．3萬(wàn)桶/天分別下降94．6萬(wàn)桶/天、87．1萬(wàn)桶/天。

　　伊拉克在1—2月削減原油產(chǎn)量。由于庫(kù)爾德地區(qū)未履行自身的減產(chǎn)義務(wù)，伊拉克去年12月的減產(chǎn)執(zhí)行率為94．82％。伊拉克國(guó)家石油營(yíng)銷組織SOMO稱，伊拉克將在1月和2月削減原油產(chǎn)量至360萬(wàn)桶/天，以補(bǔ)償OPEC＋的配額缺口，對(duì)比去年12月的384．8萬(wàn)桶/天，其原油產(chǎn)量將下降24．8萬(wàn)桶/天。

　　伊朗原油供應(yīng)將小幅增加。去年12月，伊朗原油產(chǎn)量為200．2萬(wàn)桶/天，時(shí)隔八個(gè)月后首次超過200萬(wàn)桶/天。預(yù)計(jì)伊朗產(chǎn)量未來(lái)將有一定程度的釋放。

　　利比亞原油供應(yīng)恢復(fù)速度將繼續(xù)放緩。2020年10—12月，利比亞原油產(chǎn)量環(huán)比分別增加29．8萬(wàn)桶/天、63．5萬(wàn)桶/天、13．6萬(wàn)桶/天。近期，錫德港、哈里加港和拉努夫角港被迫停止裝貨，預(yù)計(jì)利比亞原油供應(yīng)恢復(fù)將繼續(xù)放緩。

　　整體上看，全球原油供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅回落。預(yù)計(jì)2月全球原油供應(yīng)環(huán)比下降90萬(wàn)桶/天。

　　全球原油需求緩慢恢復(fù)

　　從全球每日新增確診新冠肺炎病例來(lái)看，1月中上旬達(dá)到最高，隨著疫苗接種以及防疫措施加強(qiáng)，每日新增確診病例數(shù)有所下滑。發(fā)達(dá)國(guó)家每百人疫苗接種量高于全球，每日接種量不斷攀升，疫苗接種情況較好。考慮到疫苗的有效性有待驗(yàn)證，疊加病毒的多變性，疫情好轉(zhuǎn)將呈現(xiàn)螺旋式上升。

　　全球航空客運(yùn)需求未完全恢復(fù)。去年11月，全球航空客運(yùn)客座率大幅下滑，北美、歐洲、亞太環(huán)比分別下滑4pct、2．9pct、2．3pct，至51．8％、52．3％、66．4％。其中，美國(guó)、中國(guó)、日本國(guó)內(nèi)航空客運(yùn)客座率環(huán)比分別下滑6．1pct、3．6pct、0．5pct，至54．8％、74．7％、64％。

　　煉油廠原油需求將逐漸回升。結(jié)合疫苗接種數(shù)量逐漸增加、成品油裂解價(jià)差逐漸走高來(lái)看，煉油廠原油加工意愿較前期有所增強(qiáng)，美國(guó)煉油廠產(chǎn)能利用率在2020年8月之后已連續(xù)四周維持在80％上方。

　　IEA和EIA下調(diào)全球原油需求預(yù)期。IEA將2021年第一季度全球石油需求預(yù)測(cè)下調(diào)60萬(wàn)桶/天；EIA將2021年全球原油需求增速預(yù)期調(diào)整至556萬(wàn)桶/天，此前為578萬(wàn)桶/天；OPEC維持2021年全球原油需求增速預(yù)期為590萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)2021年全球原油需求為9591．0萬(wàn)桶/天。

　　我們認(rèn)為2月全球原油需求仍相對(duì)疲弱但逐漸好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)全球原油需求將環(huán)比增加373萬(wàn)桶/天。

　　全球原油處于去庫(kù)存狀態(tài)

　　2月，全球原油供應(yīng)小幅下降，而需求有所增加，全球原油供需呈緊平衡狀態(tài)，缺口約為414萬(wàn)桶/天，將繼續(xù)推動(dòng)原油去庫(kù)存。

　　2020年7月，美國(guó)陸上商業(yè)原油儲(chǔ)備開始下滑，從2020年6月的高位531．9百萬(wàn)桶降至2020年12月的485．5百萬(wàn)桶，下降46．4百萬(wàn)桶。由于2021年1月OPEC＋小幅增產(chǎn)50萬(wàn)桶/天，疊加需求相對(duì)疲弱，1月去庫(kù)存節(jié)奏大幅放緩。而2月、3月，供需面預(yù)計(jì)緊平衡，原油陸地庫(kù)存將繼續(xù)去化。

　　綜上所述，油價(jià)短期振蕩，中長(zhǎng)期重心上移。當(dāng)前市場(chǎng)利好出盡，預(yù)計(jì)2月OPEC＋會(huì)議暫無(wú)產(chǎn)量上的調(diào)整，油價(jià)振蕩運(yùn)行；中長(zhǎng)期隨著需求恢復(fù)，去庫(kù)完成，油價(jià)重心將繼續(xù)上移。（作者單位：中輝期貨）